8月28日，纳百川新能源股份有限公司(以下简称“纳百川”)首发央求上会。招股书涌现，公司拟公开刊行不荒谬2,791.74万股，占刊行后总股本比例不低于25%，拟召募资金72,900万元，将用于纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套水冷板坐褥名堂(一期)及补充流动资金。

公开贵寓走漏，纳百川专注从事新能源汽车能源电板热照拂、燃油汽车能源系统热照拂及储能电板热照拂关系居品的研发、坐褥和销售，主要居品包括电板液冷板、电板集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。

01

营收增长利润却反降，单一客户

依赖严重，钞票欠债率居高不下

事迹方面，2022年、2023年、2024年、2025年1-3月(以下简称“评释期”)，纳百川贸易收入分辩为103,091.53万元、113,621.70万元、143,705.30万元、33,717.21万元，净利润分辩为11,331.56万元、9,825.49万元、9,542.88万元、1,488.54万元，扣除非无为性损益后包摄于母公司鼓动净利润分辩为11,112.28万元、8,925.78万元、8,804.38万元、1,391.38万元。评释期内，公司贸易收入一直增长，不外净利润却一直确乎不绝着落。

不仅如斯，纳百川在收入上还存在单一客户依赖严重的问题。评释期内，宁德时期一直为公司第一大客户，公司对宁德时期的销售收入分辩为38,934.14万元、37,818.76万元、53,227.43万元、11,628.38万元，除向宁德时期平直销售外，公司主要客户中宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛系电板箱体坐褥企业，其向公司采购电板液冷板后与电板箱体进行拼装，最终销往宁德时期。评释期内，公司平直销售及通过电板箱体厂等配件商转折对宁德时期供应居品的贸易收入占比分辩53.73%、48.94%、48.21%、44.39%，占比拟高。

除此以外，纳百川还面对高额的欠债。评释期各期末，公司钞票欠债率分辩为65.93%、65.18%、66.80%、67.55%，公司钞票欠债率一直居高不下，不低于65%。评释期各期末，公司短期借款余额分辩为8,050.03万元、12,514.38万元、20,502.72万元、19,824.72万元，弥远借款余额分辩为3,439.58万元、9,374.01万元、8,178.57万元、8,177.74万元。公司短期借款余额较大，公司面对一定的短期偿债压力。

02

毛利率不绝着落且低于同业均

值，研发参预也不足同业

招股书涌现，评释期内，纳百川主贸易务毛利率分辩为22.36%、19.84%、17.54%、14.34%，公司毛利率呈现逐年着落的趋势，况且着落各年度着落的幅度还比拟大，这也即是导致公司在贸易收入增长的情况下，公司净利润却呈现着落的趋势。

另外，2022年-2024年，纳百川同业业可比公司主贸易务毛利率均值分辩为23.82%、25.57%、20.64%。不丢脸出，纳百川毛利率在2022年还与同业业可比公司毛利率均值差未几的，但是在2023年和2024年公司的毛利率却明显低于了同业业可比公司的均值。

据业内专科东谈主士标明，毛利率是估计一家公司谋略赚钱的紧迫前提，毛利率低从侧面证据公司居品在市集上的竞争力不够强。也即是说，从毛利率上来看，纳百川居品竞争力在市集上的竞争力与同业业可比上市公司存在较大差距。人所共知，不绝保合手研发革命是一家企业晋升自己中枢竞争力紧迫举措。而研发用度的参预将平直影响到一家企业的科研水平以及研发革命才调的上下。

评释期内，公司研发用度分辩为3,406.96万元、4,394.05万元、5,411.17万元、1,016.53万元，占同时贸易收入比例分辩为3.30%、3.87%、3.77%、3.01%。而评释期内，公司同业业可比公司研发用度率均值分辩为4.84%、4.74%、4.30%、3.86%。不丢脸出，公司的研发用度率也低于同业业可比公司均值。

总的来看即是，纳百川不仅居品困难竞争力，况且在研发参预上也不肯意参预，不知在其他可比同业企业在连年来大限制参预研发用度确当下，基本面并不出众的纳百川仅依靠行业垫底的研发参预便能立足于行业并与其他企业同台竞争？

03

实控东谈主及高管经历与公开信

息不符，信披质地令东谈主质疑

注册制下，信息涌现的实在性是监管层核查的重心，但是，招股书涌现的执行适度东谈主以及高管曾任职公司的执行开拓时分，确实晚于他们运行任职时分，令东谈主困惑。

陈荣贤为公司的控股鼓动，陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余为公司的执行适度东谈主。陈荣贤和张丽琴系鸳侣关系，陈超鹏余系陈荣贤与张丽琴之子。现在陈荣贤担任公司董事长、总司理职务，陈超鹏余担任董事、董事会布告职务，张丽琴担任总司理助理职务。

招股书涌现，1992年9月至2004年3月，陈荣贤曾任瑞安市莘塍君得发服装厂(以下简称“莘塍君得发”)销售司理，1993年9月至2004年1月，张丽琴曾任莘塍君得发销售司理。

公开贵寓走漏，莘塍君得发开拓于2000年3月，从时分来看，陈荣贤和张丽琴运走时行担任莘塍君得发的时分比莘塍君得发开拓的时分足足早了六年多。

另外，招股书还涌现，1996年9月至2004至3月，陈荣贤曾任瑞安市奥特西汽配有限公司(现改名为“浙江奥特西散热器制造有限公司”，以下简称“奥特西”)总司理。公开贵寓走漏，奥特西开拓于2000年5月，相同陈荣贤运行任职奥特西的时分比奥特西开拓的时分早了近四年之多。

潘虹现任公司副总司理。招股书涌现，1993年7月至2002年3月体育游戏app平台，潘虹曾任国营湖北华中精密仪器厂(以下简称“华中精密”)本事员。公开贵寓走漏，华中精密开拓于1999年4月，潘虹运行担任华中精密的时分也比华中精密开拓的时分早了近六年。